Fonte immagine, World Bank slammed for locking developing countries into fossil fuels, heavy debt – LiCAS.news | Light for the Voiceless, foto di Jire Carreon.

Ufficio Policy Focsiv – Nel quadro della campagna Cambiare la rotta per la cancellazione del debito (Cambiare la rotta. Trasformare il debito in speranza – Focsiv), riprendiamo qui l’analisi del capo economista della Banca Mondiale Indermit Gill, For developing economies, the finance landscape has become a wasteland, sul ruolo che le istituzioni finanziarie multilaterali stanno avendo per salvare i paesi indebitati, ma a vantaggio dei creditori privati, che non si assumono rischi e incassano lauti interessi. Lo slogan più finanziamenti privati per lo sviluppo si sta rivelando una trappola per i paesi poveri e per le risorse pubbliche.

Era un’idea audace, racchiusa in uno slogan accattivante: “Da miliardi a trilioni”. Un decennio fa, quando il capitale privato si riversava nelle economie in via di sviluppo, i governi e le istituzioni per lo sviluppo hanno visto l’opportunità di accelerare i progressi nella riduzione della povertà e in altri obiettivi di sviluppo. “La buona notizia è che, a livello globale, ci sono ampi risparmi, pari a 17 trilioni di dollari, e la liquidità è ai massimi storici”, si legge in un documento strategico chiave dell’epoca.

La cattiva notizia è che tutto si è rivelato una fantasia. Il panorama dei finanziamenti per lo sviluppo è stato stravolto.  Dal 2022, i creditori privati esteri hanno estorto quasi 141 miliardi di dollari in più di pagamenti del servizio del debito dai mutuatari del settore pubblico nelle economie in via di sviluppo, più di quanto abbiano erogato in nuovi finanziamenti.

Ma c’è un’eccezione eclatante: nel 2022 e nel 2023, la Banca Mondiale e altre istituzioni multilaterali hanno prestato quasi 85 miliardi di dollari in più di quanto hanno raccolto in pagamenti del servizio del debito. Così, le istituzioni multilaterali sono state spinte in un ruolo che non sono mai state progettate per svolgere. Ora sono prestatori di ultima istanza:  impiegano scarsi finanziamenti per lo sviluppo a lungo termine per compensare l’uscita di altri creditori. 

L’anno scorso, le istituzioni multilaterali rappresentavano circa il 20% dello stock di debito estero a lungo termine delle economie in via di sviluppo, cinque punti in più rispetto al 2019. L’Associazione Internazionale per lo Sviluppo (IDA) della Banca Mondiale rappresenta ora quasi la metà degli aiuti allo sviluppo che vanno dalle istituzioni multilaterali ai 26 paesi più poveri. E nel 2023, la Banca Mondiale ha rappresentato un terzo dei flussi netti complessivi di debito verso i paesi ammissibili all’IDA: 16,7 miliardi di dollari, più del triplo del volume di dieci anni fa.

Questi sviluppi riflettono un sistema di finanziamento in crisi. Poiché il capitale, sia pubblico che privato, è essenziale per lo sviluppo, il progresso a lungo termine dipenderà in larga misura dal riavvio dei flussi di capitale di cui ha beneficiato la maggior parte dei paesi in via di sviluppo nel primo decennio di questo secolo. Ma l’equilibrio rischio-rendimento non può rimanere così sbilanciato come lo è oggi, con le istituzioni multilaterali e i creditori pubblici che si assumono quasi tutto il rischio, mentre i creditori privati raccolgono quasi tutti i frutti.

Quando i tassi di interesse globali sono saliti alle stelle nel 2022 e nel 2023, portando a un aumento delle difficoltà debitorie nei paesi più poveri, la Banca Mondiale ha seguito la sua prassi abituale. Si è passati dalla fornitura di prestiti a basso interesse alla fornitura di sovvenzioni ai paesi ad alto rischio di difficoltà. Ha inoltre aumentato i finanziamenti complessivi per questi paesi, in genere con generose durate di rimborso che vanno da 30 a 50 anni. Mentre i creditori privati si sono fatti pagare, con tassi di interesse elevati che li hanno più che completamente compensati per i rischi di investimento che avevano assunto.

In assenza di un sistema globale prevedibile per la ristrutturazione del debito, la maggior parte dei paesi in difficoltà ha optato per resistere piuttosto che andare in default e rischiare di essere tagliati fuori a tempo indeterminato dai mercati globali dei capitali. In alcuni casi, i nuovi finanziamenti provenienti dalla Banca Mondiale sono usciti dai paesi indebitati per rimborsare i creditori privati.

Nel 2023, i paesi in via di sviluppo hanno speso la cifra record di 1,4 trilioni di dollari, quasi il 4% del loro reddito nazionale lordo, solo per onorare il loro debito. Mentre i rimborsi del capitale sono rimasti stabili a circa 951 miliardi di dollari, i pagamenti degli interessi sono aumentati di oltre un terzo, a circa 406 miliardi di dollari. Il risultato, per molti paesi in via di sviluppo, è stato un devastante dirottamento di risorse da aree critiche per la crescita e lo sviluppo a lungo termine, come la sanità e l’istruzione.

La stretta sui paesi più poveri e vulnerabili – quelli idonei a prendere in prestito dall’IDA – è stata particolarmente feroce. I pagamenti degli interessi sul debito estero sono quadruplicati dal 2013, raggiungendo il massimo storico di 34,6 miliardi di dollari nel 2023. In media, i pagamenti degli interessi ammontano ora a quasi il 6% dei proventi delle esportazioni dei paesi ammissibili all’IDA, un livello che non veniva raggiunto dal 1999. Per alcuni paesi, l’onere varia dal 10% al 38% dei proventi delle esportazioni. Non c’è da meravigliarsi che più della metà dei paesi ammissibili all’IDA siano in difficoltà debitorie o ad alto rischio di indebitamento, e che i creditori privati si stiano ritirando.

Questi fatti implicano che i paesi più poveri del mondo non soffrono di problemi di liquidità, ma di una crisi di solvibilità in metastasi. Potrebbe essere facile prolungare l’agonia fornendo a questi paesi finanziamenti appena sufficienti per aiutarli a far fronte ai loro obblighi di rimborso immediato. Ma così facendo si prolungherà semplicemente il loro purgatorio. Questi paesi hanno bisogno di una crescita più rapida se vogliono ridurre il loro debito, ma una crescita più rapida richiede maggiori investimenti. Data l’entità del loro debito, è improbabile che ciò si concretizzi. Con le tendenze attuali, la loro capacità di ripagare non sarà mai ripristinata.

Dobbiamo affrontare la realtà: i paesi più poveri che si trovano in difficoltà debitorie hanno bisogno di una riduzione del debito se vogliono avere la possibilità di una crescita economica sostenuta e di una prosperità duratura. È necessario un sistema globale per il 21° secolo che sia in grado di garantire un fair play dei prestiti a tutte le economie in via di sviluppo. I mutuatari sovrani meritano almeno alcune delle tutele che vengono abitualmente concesse alle imprese e agli individui a corto di debiti ai sensi delle leggi fallimentari nazionali. I creditori privati che concedono prestiti rischiosi e ad alto interesse ai paesi poveri dovrebbero sostenere una quota equa dei costi quando la scommessa va male.

In un’epoca di crescente sfiducia internazionale, sarà difficile stabilire questi precetti. Ma senza di loro, tutti i principali obiettivi di sviluppo rimarranno in pericolo, affrontando lo stesso destino della promessa di “miliardi o trilioni”.

Questo pezzo è stato originariamente pubblicato su Project Syndicate.